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余秋池的“贪”,终使自己进退维谷,得不偿失。在这场资本较量中,没有任何人是赢家,其中代价为惨重的是李荣生。首先,李本人遭遇了两年零三个月的牢狱之灾;其次,作为核心企业的苏州大方元气大伤,从2009年预计年营业额超过10亿元,到2012年全年预计可能只有3亿元;再次,失去了郑州大方的股权;苏州大方控股权也易手了。那么,李荣生是否无妄受灾?根据资深投行人士与律师的分析,其亦非完全无咎,一方面,李荣生虽然不懂资本市场游戏规则,但在借壳中也并非全被“蒙在鼓里”;另一方面,在利益受损之后,其轻率转移郑州和声资产,不仅授人以柄,更有之嫌(详见后文点评)。其中教训,颇值得其他企业家吸取。李荣生的经历,也再次折射出资本困局下中国民营企业家所面临的重重风险。
当时在购买一家零资产的上市公司股权,价格在1.8亿~2.4亿港元,如今时隔两年半,其价格已上涨到3亿~3.5亿港元,近期完成的几宗地产上市公司买壳交易中,壳价估值均在3.2亿港元左右,过去已发生的涉及全面收购的买壳交易低动用资金为6亿港元(含全面收购需要预留的现金)。壳价是一种估值溢价概念,要理解这一概念,首先要理解什么叫“正负零”对价。所谓“正负零”对价,是假设上市公司在净资产为零的状态下,买家向上市公司原股东购买股权所需要支付的代价。但真正零资产的上市公司和股权并不存在,因此,在买壳过程中,买家除了按实际购买的上市公司股权比例支付对价之外,还要支付净资产或可资产(不是按相应的股权比例)的价值。
汪晓峰利用双方未签订股权代持协议的漏洞,弄假成真低价将郑州大方收入自己囊中,此为“一贪”;上市估值过程中,其刻意将利润高的苏州大方估低,而将利润低的郑州大方估高,进而占有上市公司大比例股份,此为“二贪”;在操作借壳上市方案的过程中,又事先在二级市场潜伏性入股,以期借助借壳交易推动股价暴涨获得超额暴利,此为“三贪”。汪晓峰的“贪”,导致了整个上市计划的终止,终自己的投入也颗粒无收。作为汇富东方掌控者的余秋池,原本仅仅是苏州大方的投资人,其大利益在于促成企业上市,从而获利。但其在借壳上市的操作过程中,却未能平衡创业者与资本方的利益;在获悉汪晓峰在二级市场潜伏入股之后,他也在二级市场投入巨资,以期额外“再赚一票”。
把郑州大方的股权收回来,并将汪晓峰之前所支付的3781万元归还给他,彻底完成郑州大方企业股权的“还原”。“像郑州大方这个企业,汪晓峰是不愿意接手的,他会拿走钱,这个我们商量着办。找一个合适的办法,他退出,这个事就算完事了。这个事情能够做到和解是好的,企业嘛,和气生财。”对于所失去的一切,他也处之淡然。他对笔者说:“现在宝钢是拿了(苏州大方)51%控股权,我是觉得只要对企业有利,损失这个控股权也没有什么不好的。跟国有企业打交道,今后我就不再担心像这种了,这反倒还是个好事。”苏州大方傍国企求生存的结局,或是李荣生的出路,未来的发展中,苏州大方能走出新路径吗?对话李荣生:还是希望和解在苏州高新区浒关工业园的苏州大方所在地。
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